原油和天然氣價格會一起上漲和下跌嗎？

對於活躍於能源行業的交易者而言，原油和天然氣往往最受關注。關於原油和天然氣價格如何關聯，以及關聯程度如何的爭論不斷。這篇文章將會探討原油和天然氣價格之間的關係。

原油和天然氣歷史價格

我們從兩種資產的歷史價格觀察開始，以下兩張圖表分別顯示過去幾年布倫特原油和天然氣的價格。

在2017年的前六個月，這兩種大宗商品主要是橫向走低。然而，從當年6月到2018年5月，原油價格呈上漲趨勢，天然氣價格則保持相對平穩。兩種資產在2018年第四季度均大幅下跌，原油的拋售始於10月初，天然氣價格直到12月才開始下跌。

2019年的價格再次分化，1月~4月油價回升，而天然氣價格繼續走低。從2019年6月到年底，原油價格橫盤整理，天然氣價格則小幅上漲。

從上述觀察來看，在廣泛的三年審查期間，原油和天然氣價格之間似乎幾乎沒有相關性。但是，檢視其他資料來源可能會發現不同的檢視。美國能源資訊署（EIA）為原油與其他商品之間的相關性研究提供歷史資料。下述圖表是根據季度資料構建的，顯示出天然氣和布倫特原油價格變化之間的相關性。

相關性：瞭解數字

簡單來說，兩種資產價格之間的相關性是一種資產的價格變動與另一種資產的價格變動的相似程度。原油和天然氣之間的相關係數為0.25，表明原油價格的變化可佔天然氣價格變化的25%。相關性不是因果指標，僅表明兩種資產的價格模式之間存在多少相似性（一起上漲和下跌）。從上圖我們可以觀察到以下資訊：

2003~2008年，這兩種商品之間存在明顯的正相關關係 —— 從0.25到>0.65。在2004年第二季度以及2005年第二和第三季度，這種正相關關係達到頂峰，同時在2008年的每個季度都表現出較強的聯絡。但是，資料顯示2009年和2020年之間的相關性很小，除了不規則的季度。

相關性變化背後的基本原理

憑藉革命性的水力壓裂和水平鑽井技術，美國的頁岩產量得到顯著提高，這為過去十年原油和天然氣價格脫鉤提供了可能的解釋。由於天然氣是一種區域性商品，原油是一種全球性商品，因此美國產量的增加壓低了商品相對於原油的價格。

然而，由於原油和天然氣是彼此相近的替代品，因此可能會再次出現更強的相關性時期。現在，消費者可以在兩種燃料之間切換。例如，企業可以使用能夠在原油和天然氣之間切換的發電廠，或者消費者可以使用雙動力汽車。如果一種能源的價格大幅上漲，消費者可以選擇使用另一種能源。這會增加對第二種能源的需求，其價格隨之上漲。

在觀察到的原油和天然氣價格之間的關係中，原油一直都是主導因素。換句話說，原油價格更傾向於影響天然氣價格。

總結

根據過去十幾年觀察到的價格模式，很難對原油和天然氣價格之間的相關性做出明確結論。美國是為數不多擁有平衡的基礎設施和成熟的原油和天然氣市場的國家之一。然而，由於世界其他地區對原油的依賴程度更高，原油和天然氣之間的確切關係仍然沒有定論，但有跡象表明原油是驅動因素。

原油交易策略和指南