怎樣投資原油

投資者可以透過多種方式押注原油價格走勢，包括原油期貨、原油期權、交易所交易的衍生品、能源股票、行業共同基金等等。其中的每一個都有特定風險，並且都涉及對世界上最不穩定的商品之一的敞口。所有這些都可以透過線上經紀賬戶或提供全方位服務的經紀商購買。

原油作為資產

原油是世界上交易量最大的商品，也是一種經濟上至關重要的資源，為運輸提供大量能源，也為製造業提供原材料。由於原油如此重要且生產過程漫長，因此隨著價格上漲或下跌，消費者和供應商調整消費和生產的速度非常緩慢。這意味著油價必須前瞻性地運動，以便在流行病導致需求下降或經濟制裁導致供應中斷等破壞之後，重新平衡市場。

在全球各種原油及相關的現貨和期貨市場中，原油價格由生產商、消費者、短期投機者、長期投資者等參與者設定。雖然能源價格往往波動較大，但設定價格的市場流動性很強，而且參與者通常訊息靈通。請注意，缺少廣泛專業知識的交易者應該謹慎行事。

原油期貨、期權和現貨市場

如果你擁有龐大的財力和充足的儲存設施，容納從油輪裝運600000桶，甚至每月透過管道裝運25000桶原油，則可以直接在現貨市場購買原油。

然而，對於大多數人來說，原油期貨或原油期貨期權將是更現實的選擇。在CME Globex期貨交易所，一份原油合約代表著1000桶。要想透過線上經紀賬戶交易期貨，你需要獲得保證金，並透過經紀商的適用性審查。目前，這並不是一項特別艱鉅的任務。

整個過程通常需要線上申請，並等待幾天。有些經紀商需要最低賬戶價值來授權期貨交易，其他經紀商則不需要。費用和佣金也會有所不同。或者，你可以在全方位服務經紀商的幫助下交易期貨，通常是商品交易顧問（CTA）。一些原油期貨合約在到期時使用現金結算，另一些則需要在預先指定的交割點轉移原油。

原油生產商和消費者使用期貨分別對沖生產收入和能源成本。試圖從短期價格變化中獲利的投機者不太可能在未來合約到期時交割標的商品。

商品ETF和ETN

近年來，交易所交易基金（ETF）和交易所交易票據（ETN）如雨後春筍般湧現，為不能或不願意交易商品期貨的散戶投資者提供原油敞口。

原油ETF本身投資於原油期貨，試圖追蹤基礎商品指數的表現。由於原油期貨經常出現正價差，美國原油基金（USO）等商品ETF必須經常支付費用，以便將到期的期貨合約展期至下個月，從而引入一個潛在的跟蹤誤差來源。

USO的投資目標是，在任何30天內提供西德克薩斯中質原油近月合約平均每日回報率，誤差保持在10%以內。

2020年，原油市場錯位、期貨交易所和基金期貨經紀商施加的限倉限制，曾一度有效阻止基金將投資資金投入近月原油期貨。儘管基金透過投資長期原油期貨和近月合約繼續實現其目標，但未來保持在指定跟蹤誤差限度內的不確定性增加。

2021年11月，USO同意向美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）支付合計250萬美元罰款，以了結其未能及時披露頭寸限制的指控。

在期貨合約到期時，商品ETF經常遭受負展期收益，因此僅適合短期投機。例如，油價在2022年3月達到每桶$100以上的七年高位，截至2022年3月1日，USO的價格自2006年推出以來下跌了近90%。同一天，USO投資於明年到期的原油期貨的姊妹基金 —— 美國12個月原油基金（USL）自2007年成立以來下跌了44%。

與商品ETF不同，商品ETN包括iPath B系列標準普爾GSCI原油總回報指數ETN（OIL）和瑞信X-Links Crude Oil Shares Covered Call ETN（USOI）代表投資者與發行人之間的合約。發行人可能會使用期貨合約抵消敞口，但ETN本身不持有任何資產。ETN是無擔保債務義務，其收益不受跟蹤誤差影響，但會帶來交易對手風險。

大宗商品ETN的另一個優勢是資本利得稅被推遲到頭寸出售，而大宗商品ETF的收益每年都要徵稅，即使它們留在投資組合中也是如此。

在某些情況下，商品ETF和ETN可能允許發行人贖回。

能源股、股票ETF和共同基金

投資者還可以透過直接購買相關股票、能源行業ETF和共同基金來獲得原油敞口。能源股票擁有自身的風險，ETF和共同基金則提供原油行業的多元化。

Energy Select Sector SPDR Fund（XLE）是領先的能源ETF，代表大型基準標準普爾500指數中的能源股，其中包括美國最大的綜合性原油公司。

iShares Global Energy ETF（IXC）提供對全球最大能源公司的投資。2022年3月，埃克森美孚和雪佛龍佔20億美元基金投資組合的26%左右，其次是殼牌公司、ConocoPhillips、TotalEnergies、BP Plc。

ETF，包括SPDR S&P油氣勘探與生產ETF（XOP）、iShares道瓊斯美國油氣勘探與生產指數基金（IEO）和Invesco動態能源探索與生產組合（PXE），專注於上游美國原油和天然氣生產商。在這三家公司中，XOP是唯一一家將原油煉油廠排除在外的公司。

其他產品：

• VanEck Vectors Oil Refiners ETF（CRAK）：美國和海外原油煉油商是唯一的關注點
• VanEck Vectors Oil Services ETF（OIH）：代表油田服務和鑽井平臺供應商
• JP Morgan Alerian MLP Index ETN（AMJ）：一種交易所交易票據，代表美國最大的能源管道運營商，有時也稱為中游部門
• ETRACS Alerian Midstream Energy Index ETN（AMNA）：由瑞銀（UBS）贊助，與前者是一種類似的產品
• Vanguard Energy Fund Investor Shares（VGENX）和Fidelity Select Energy（FSENX）：專注於能源領域的最大共同基金之一

原油交易策略和指南