美國石油指數基金（USO）是投資原油的好方法嗎？

美國石油指數基金（USO）是一種交易所交易產品（ETP），旨在提供與西德克薩斯中質（WTI）原油每日價格走勢相對應的投資結果。USO專為能夠持續監控頭寸，並看好WTI原油短期期貨合約的投資者而設計。

由於基金的基準是在紐約商品交易所（NYMEX）交易的WTI原油期貨合約，因此在展期期貨合約時，基金可能會出現期貨溢價，這對長線投資者不利。

背景

美國石油指數基金由美國商品基金有限責任公司（USCF）於2006年4月10日發行，投資目標是提供與WTI原油現貨價格每日百分比變化相對應的結果。每日變化是透過在NYMEX交易的近月WTI原油期貨價格的每日百分比變化來衡量的。如果近月期貨合約離到期日還有兩週，就以下個月到期的WTI原油期貨合約為基準。

這支基金主要將資產投資於在交易所上市的原油期貨合約和與石油相關的期貨合約（例如天然氣期貨合約），但除此之外，USO也可能投資於掉期和遠期合約。

由於所有期貨合約都有到期日，USO必須積極將其近月期貨合約展期至下個月到期的期貨合約，以避免實物交割。基金主要持有原油近月期貨合約，並且必須每月展期其合約。例如，如果USO持有2020年9月到期的WTI原油期貨合約，則必須展期併購買2020年10月到期的合約。

概述

• 目的：追蹤西德克薩斯中質原油（WTI）輕質低硫原油的表現
• 策略：持有近月NYMEX WTI原油期貨合約
• 淨資產：31億美元（截至2021年6月29日）
• 費用率：0.83%
• 成立日期：2006年4月10日
• 日均交易量：530萬美元

歷史表現

美國石油指數基金表現遜於WTI原油現貨價格，未能正確衡量過去五年的每日表現。由於這支基金表現不佳，長期看好原油的投資者可能應該遠離。在過去的二十年裡，原油價格波動很大，最高漲過$140，最低跌至$20。

截至2021年6月，原油價格開始逐步上漲，交易價格約為每桶$76。這是在全球新冠病毒流行期間急劇下跌之後，當時在2020年5月，交易價格為每桶$19左右。USO傾向於很好地跟蹤原油價格，在過去1年、5年和10年期間的表現分別為20.34%、-12.18%和-19.8%。

期貨溢價和負展期收益率

當標的資產的期貨合約價格高於預期的未來現貨價格時，就會出現正價差。由於近月期貨合約比遠期合約更便宜，因此期貨曲線被認為是向上傾斜的。這會導致負展期收益率，因為投資者在賣出即將到期的期貨合約，並以更高價格購買遠期合約時會蒙受損失。

與期貨溢價相反，當標的資產的期貨合約價格低於預期的未來現貨價格時，就會出現現貨溢價。在將要到期的期貨合約滾動到下個月到期的期貨合約時，現貨溢價會使投資者獲利。

在歷史上，石油和天然氣屬於經歷過長期正價差的大宗商品。隨著近月期貨合約到期，USO在購買遠期WTI期貨合約時遭受負展期收益率。從長遠來看，負收益率滾動加起來，導致基金投資者蒙受損失。因此，計劃長期接觸原油市場的投資者應該避免投資美國石油指數基金。

原油交易策略和指南