價外期權：基礎知識和示例

價外（OTM）是一種用來描述僅包含外在價值的期權合約的表達方式，這種期權的增量將小於0.50。

OTM看漲期權的行使價高於標的資產的市場價格，或者，OTM看跌期權的行使價低於標的資產的市場價格。OTM期權可能與價內（ITM）期權形成對比。

期權基礎

對於期權費，股票期權賦予購買者權利，而沒有義務，在特定的日期之前以預定價格買賣標的股票。這個商定的價格被稱為行使價，商定的日期被稱為到期日。

買入標的資產的期權稱為看漲期權，而賣出標的資產的期權稱為看跌期權。如果交易者預計標的資產的價格在到期日之前將超過行使價，則可以購買看漲期權。相反，看跌期權使交易者能夠在資產價格下跌時獲利。由於期權的價值來自於基礎證券的價值，所以期權是衍生品。

期權可以是價外（OTM）、價內（ITM）或平價（ATM）。ATM期權的行使價與標的資產價格相等，或非常接近。

價外期權

你可以檢視標的資產的當前價格相對於期權的行使價，以判斷期權是否為OTM。

• 對於看漲期權，如果資產價格低於行使價，則期權為OTM
• 對於看跌期權，如果資產價格高於行使價，則期權為OTM

價外期權沒有內在價值，只有外在價值或時間價值。

價外並不意味著交易者無法從期權中獲利。每個期權都有成本，稱為權利金（或期權費）。例如，交易者可能已經購買價外期權，但現在期權正在向價內期權（ITM）靠攏，最終可能比權利金的價值更高，即使期權目前是虛值的。

然而，在到期時，如果期權是OTM，則毫無價值。因此，如果期權是OTM，交易者需要在到期前將其賣出，以便收回可能剩餘的任何外在價值。

考慮一隻交易價格為$10的股票。對於這樣的股票，行使價高於$10的看漲期權將是OTM看漲期權，而行使價低於$10的看跌期權將是OTM看跌期權。

價外與價內

當標的資產的市場價格高於看漲期權的行使價或低於看跌期權的行使價時，期權被稱為價內（ITM）。

例如，如果一隻股票的市場價格是$60，而看漲期權的行使價是$50，這個期權就是ITM，因為持有人可以行使權利，並以$50的價格購買股票，這低於當前的市場價格。

同樣，如果股票的當前市場價格為$40，看跌期權的行使價為$50，這個期權就是ITM，因為持有人可以行使權利，並以每股$50的價格出售股票，這高於當前的市場價格。

當標的資產的市場價格低於看漲期權的行使價或高於看跌期權的行使價時，期權被稱為價外（OTM）。

例如，如果一隻股票的市場價格是$40，而看漲期權的行使價是$50，這個期權就是OTM，因為此時期權的持有者無法行權以獲利。同樣，如果股票的市場價格為$60，而看跌期權的行使價為$50，這個期權就是OTM，因為此時期權的持有者無法獲利。

ITM期權的權利金通常高於OTM期權，因為它們賦予持有人以優惠價格買賣標的資產的權利。

價外期權示例

一位交易者想要購買沃達豐股票的看漲期權，然後選擇行使價為$20的看漲期權，在五個月後到期，費用為$0.50。這使他有權在期權到期前購買100股股票。期權的總成本為$50（$0.50×100股），外加潛在的交易佣金。目前，沃達豐股票的交易價格為$18.50。

購買期權後，並沒有理由行使權利，如果行權，交易者必須支付$20來購買股票，但他現在能夠以$18.50的市場價格購買股票。雖然這個期權是OTM，但並非一文不值，因為交易者仍然可以通過出售期權（而不是行使）來獲利。

例如，交易者為股票在未來五個月升值超過$20的可能性支付了$0.50。在到期之前，期權仍然具有一些外在價值，這反映在權利金中。標的證券的價格可能永遠不會達到$20，但如果接近，權利金可能會增加到$0.75或$1。因此，交易者仍然能夠以高於購買價的權利金出售OTM期權本身來獲利。

如果股票的價格上漲到$22，則期權現在是ITM —— 值得行權。期權賦予交易者以$20購買股票的權利，而當前的市場價格為$22。行使價與當前市場價格之間的差額（$2）稱為內在價值。

在這種情況下，交易者最終獲得淨利潤。他為期權支付了$0.50，期權現在價值$2，利潤為$1.50。但是，如果期權合約到期時，股票僅上漲至$20.25怎麼辦？在這種情況下，期權仍然是ITM，但交易者實際上賠錢。期權現在只有$0.25的價值，導致虧損$0.25（$0.50-$0.25）。

總結

價外期權（OTM）是指沒有任何內在價值的期權，只有外在價值或時間價值。對於OTM看漲期權，其行使價將高於當前的市場水平。OTM看跌期權的行使價低於當前市場水平。合約到期時，如果期權是價外期權，則一文不值。OTM期權可以與價內（ITM）或平價（ATM）期權進行對比。

常見問題解答

期權交易策略和指南