什麼決定油價？

儘管人們一直在努力減少石油的使用並尋找替代的綠色能源，但是直到目前為止，石油仍然在全球經濟中發揮著至關重要的作用。

早期，在鑽探過程中發現石油被認為是一件麻煩事，因為預期的寶藏通常是水或鹽。直到1847年，第一口商業油井才在亞塞拜然的阿布歇隆半島鑽成。12年後，美國石油工業誕生於賓夕法尼亞州泰特斯維爾附近的有意鑽探。（美國的鑽探始於1800年代初期，但當時是鑽探鹽水，任何石油發現都是偶然的）。

最初，對石油的大部分需求是煤油和油燈，直到1901年，第一口能夠大規模生產的商業油井才在德克薩斯州鑽探。站點一天可以生產超過100000桶原油，超過美國所有其他產油井的總和。很多人都認為，現代石油時代是在1901年的那一天誕生的，因為石油隨後很快取代煤炭，成為世界的主要燃料來源。

原油在燃料中的使用使其成為高需求商品，但價格是如何確定的呢？

原油價格的決定因素

隨著原油作為一種高需求的全球商品，價格的大幅波動可能會對經濟產生重大影響。影響油價的幾個主要因素是：

• 供需關係
• 生產成本
• 市場情緒

供需關係

供需的概念相當簡單：

• 隨著需求增加（或供應減少），價格應該上漲
• 隨著需求減少（或供應增加），價格應該下降

聽起來很簡單，對不對？

不完全是這樣。實際上，我們知道的原油價格是由原油期貨市場確定的。原油期貨合約是一項具有約束力的協議，賦予人們在未來指定日期以預定價格按桶購買原油的權利。根據期貨合約，買賣雙方都有義務在指定日期完成交易。

生產成本

期貨交易者有兩種型別：

• 套期保值者
• 投機者

套期保值者的一個例子是航空公司購買原油期貨，以防範潛在的價格上漲。投機者的一個例子是那些只是猜測價格方向而無意實際購買產品的人。根據芝加哥商品交易所（CME）的資料，投機者進行的大部分期貨交易中，期貨合約購買者佔有商品的比例不到3%。

市場情緒

決定油價的另一個關鍵因素是市場情緒。例如，由於投機者和套期保值者都在搶購原油期貨合約，僅僅相信原油需求在未來某個時候會急劇增加，就可能會導致當前油價大幅上漲。

反之亦然。僅僅相信原油需求在未來某個時候會減少，就可能導致原油期貨合約被大量賣出，然後價格急劇下跌，這意味著價格只能取決於市場心理學。

當油價的經濟學不合時宜

基本供需理論指出，在所有條件都相同的情況下，一種產品生產得越多，其銷售價格就應該越低。最初生產更多商品的原因是這樣做的經濟效率更高，如果有人發明一種油井增產技術，只需少量增量成本即可使油田的產量翻番，那麼在需求保持不變的情況下，價格應該會下降。

事實上，確實有一段時間供應增加。北美的石油產量在2019年達到歷史最高點，北達科他州和艾伯塔省的油田與以往一樣富有成效。當2020年初新冠疫情大流行來襲，人們因封鎖和其他限制而停止旅行時，對原油的需求急劇下降。但天然氣價格僅溫和下跌，然後迅速反彈。

這就是理論推翻實踐的情況。產量很高，但分銷和提煉跟不上。美國平均每十年只建造一座煉油廠，由於淨虧損，美國的煉油廠數量甚至有所減少。儘管如此，美國剩餘135家煉油廠的產能仍然超過其他任何國家。我們沒有被廉價原油淹沒的原因是這些煉油廠的產能達到了90%，詢問煉油廠，他們會告訴你產能過剩是為了滿足未來的需求。

商品價格週期影響油價

從歷史的角度來看，似乎有一個可能的30年週期支配大宗商品價格的行為。自從1900年代初，原油作為高需求商品崛起以來，商品指數的主要峰值出現在1920、1958和1980年。原油與商品指數在1920年和1980年均達到頂峰。但1958年沒有真正的石油峰值，因為市場自1948年以來一直處於橫向趨勢中，一直持續到1968年。

請注意，供應、需求和情緒優先於週期。週期只是指導方針，而不是規則。

影響油價的地緣政治力量

原油價格的最大影響者可能是歐佩克（OPEC），由13個國家組成：阿爾及利亞、安哥拉、剛果、赤道幾內亞、加彭、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞、奈及利亞、沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國和委內瑞拉。總的來說，歐佩克控制著世界原油供應的40%。

儘管這個組織的章程沒有明確說明，但OPEC成立於1960年代，主要用來穩定石油和天然氣價格。透過限制生產，歐佩克可以迫使價格上漲。在整個1970年代和80年代的大部分時間裡，他們都遵循這種合理的策略，儘管有些不道德。

據美國能源情報署稱，歐佩克成員國經常超出配額，多賣幾百萬桶，因為他們知道執法者無法真正阻止這樣做。隨著加拿大、中國、俄羅斯和美國成為非成員國，並增加自己的產量，歐佩克的能力正在變得越來越有限，正如其使命委婉地說的那樣：確保原油市場穩定，以便高效、經濟和定期地向消費者供應原油。

雖然歐佩克阻止發誓要在可預見的未來將油價保持在每桶$100以上，但在2014年年中，即使價格開始下跌，他們也拒絕削減石油產量。結果，原油成本從每桶$100以上的峰值跌至每桶$50以下。2021年1月，油價僅略高於$52。

2022年，俄羅斯入侵烏克蘭，擾亂了石油和天然氣市場。隨著美國和大部分西方國家對俄羅斯實施經濟制裁，油價自此飆升至每桶$100以上。截至2022年6月，一桶原油的交易價格約為$125。

總結

與大多數產品不同，原油價格並非完全取決於對物理產品的供求、需求和市場情緒，大宗商品市場的週期性趨勢也可能發揮作用。無論價格最終如何確定，基於其在燃料和消費品中的使用，在可預見的未來，原油的需求似乎將會繼續旺盛。

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